Cerved: Consob, Jp Morgan sale al 6,719%

Cerved: Consob, Jp Morgan sale al 6,719%

Jp Morgan Chase & Co, attraverso Jp Morgan Securities, sale al  6,719% di Cerved Group. L”operazione, secondo quanto riferito nelle comunicazioni di Consob sulle partecipazioni rilevanti, è datata lo scorso  9 agosto.

I risultati del primo semestre – Ricavi:

127.6mn (+8% YoY) vs 127.0mn exp.
– EBITDA adj.: 53.4mn (+13% YoY) vs 52.5mn exp.
– NI: 64.4mn vs 15.2mn exp.
– NI adj.: 27.2mn (+32% YoY) vs 24.0mn exp.
– NFP: -559mn (2.7x EBITDA adj. LTM) vs -549mn exp.
A livello divisionale:
– Risk Intelligence: ricavi a 72mn (+6% YoY vs 74mn exp.), EBITDA a 38mn (+8% YoY in linea)
– Marketing Intelligence: ricavi a 18mn (+14% YoY vs 16mn exp.), EBITDA a 6mn vs 4mn exp.
– Credit Mgmt: ricavi a 38mn (+9% YoY vs 37mn exp.), EBITDA a 10mn (+13% YoY vs 11mn exp.).
La divisione Risk continua ad avere un solido trend nel segmento Financial Institutions (ricavi +1% YoY nonostante hard comp) e da una ripresa dei consumi da parte dei clienti corporate (specialmente top/medium clients), seppur inferiori ai  livelli pre-Covid. Buone indicazioni dalla vendita dei punti nel 1H21 (+7% YoY), che forniscono visibilità sul trend di recupero nei prossimi trimestri.
EBITDA margin della divisione sostanzialmente stabile QoQ > 52%.
La divisione NPL, , è in ripresa ma non mostra una marcata accelerazione YoY con un`attività di collection non pienamente normalizzata e il venir meno nel confronto YoY del contributo dal contratto BMPS.
La marcata differenza a livello di NI  è dovuta ad un impatto fiscale positivo per c.59mn dal riallineamento del valore degli intangibili che, a fronte di un cash-out di 7mn nel 2021-22 comporterà nei prossimi 18 anni risparmi fiscali per > 50mn NPV (2.6% market cap).
Raccomandazione neutale su Cerved prezzo obiettivo 10 euro.

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