Telecom azioni in forte rialzo: kkR potrebbe portare la sua offerta intorno ai 70 cent per azione per accontentare vivendi

Telecom azioni in forte rialzo: kkR potrebbe portare la sua offerta intorno ai 70 cent per azione per accontentare vivendi

L’offerta di KKR per Telecom Italia potrebbe diventare più importante. Il gruppo di private equity potrebbe dover aumentare la sua offerta di 33 miliardi di euro per l’operatore di telecomunicazioni italiano per conquistare gli investitori Vivendi e la controllata dallo Stato Cassa depositi e prestiti (CDP).

 

L’accordo sembra già destinato a essere il più grande buyout nella storia europea. Ma il gruppo statunitense può probabilmente pagare di più senza sovraccaricare il suo obiettivo con troppi debiti.

 

L’offerta di KKR

di 0,505 euro per azione non ha finora incontrato l’opposizione del governo italiano o dei sindacati esuberanti del Paese. Eppure l’offerta non è andata a buon fine con l’investitore francese Vivendi,

che possiede il 24% delle azioni ordinarie di Telecom Italia, e ha pagato in media 1 euro per ogni azione. Per CDP, che detiene il 10%, il prezzo medio di acquisto è stato probabilmente vicino a 0,70 euro per azione.

 

Ciò significa che il negozio di buyout degli Stati Uniti potrebbe dover pagare più dei 10,8 miliardi di euro attualmente offerti. Ma il competitivo mercato delle telecomunicazioni italiano e il cumulo di debiti di Telecom Italia, equivalente a circa 3,5 volte l’EBITDA del 2021 secondo i dati Refinitiv, significano che KKR non può utilizzare troppi prestiti extra per finanziare l’operazione. Aiuta che la maggior parte delle obbligazioni di Telecom Italia non abbiano clausole di change of control, il che significa che non hanno bisogno di essere rifinanziate quando l’operazione si chiude.

Supponiamo che KKR aumenti la sua offerta a 0,70 euro per azione, valutando il patrimonio netto di Telecom Italia a circa 15 miliardi di euro e la società comprensiva del debito a poco più di 37 miliardi di euro. Potrebbe raccogliere forse 9 miliardi di euro di indebitamento extra, pur mantenendo un ragionevole EBITDA di 5 volte il 2021, ovvero circa 32 miliardi di euro. KKR avrebbe ancora bisogno di quasi 6 miliardi di euro di capitale. È molto, ma non senza precedenti, soprattutto se altri fondi si sono uniti. L’acquisizione da parte di Advent e Cinven del business degli ascensori di Thyssenkrupp, ad esempio, ha comportato un controllo del capitale di oltre 7 miliardi di euro.

 

KKR avrebbe anche modi per ridurre rapidamente il debito. Potrebbe vendere la partecipazione di Telecom Italia nella società di torri Inwit, che potrebbe raccogliere almeno 1,5 miliardi di euro, o tagliare la sua quota del 67% nel suo braccio brasiliano, del valore di circa 3,6 miliardi di euro. KKR, che sta investendo attraverso il suo fondo infrastrutturale, potrebbe alla fine scegliere di non utilizzare così tanto debito. In ogni caso, il gruppo ha un margine di manovra per pagare di più. (Reuters)

Kepler Cheuvreux la vede a 0,48 euro

Kepler Cheuvreux ha ridotto da 0,6 a 0,48 euro il prezzo obiettivo su Tim. L’offerta di KKR “sembra credibile, anche se non offre un premio significativo rispetto alla nostra nuova valutazione sui fondamentali”, sottolineano gli analisti, che hanno anche “ponderato un rischio al ribasso legato a uno scenario di non accordo per via della complessità tecnica e politica e ai trend operativi sempre più sfidanti”.

 

Le azioni Telecom sono in forte rialzo a piazza affari

Ultimo prezzo 13:34:36 

0,4864

+13,12%(+0,0564)

 

Lascia un commento

Il tuo indirizzo email non sarà pubblicato. I campi obbligatori sono contrassegnati *