Telecom azioni: vivendi fa sapere che non vuole cedere la sua quota, le nostre considerazioni

Telecom azioni: vivendi fa sapere che non vuole cedere la sua quota, le nostre considerazioni

Il principale investitore di Telecom Italia, Vivendi, ha dichiarato che intende rimanere nel gruppo a lungo termine, segnalando a KKR che potrebbe ostacolare i piani di acquisizione del fondo statunitense per la compagnia telefonica italiana.

 

Vivendi ha criticato la proposta in contanti non vincolante di KKR da 10,8 miliardi di euro (12 miliardi di dollari) per Telecom Italia (TIM), affermando che non valuta adeguatamente l’ex monopolio telefonico italiano.

 

Il titolo TIM, che lunedì ha guadagnato il 30%, ha chiuso in ribasso del 4,7% dopo i commenti di Vivendi, sottoperformando il calo dell’1,7% di Milano <.FTITLMS>.

 

“Vivendi vuole chiarire che il gruppo è molto legato all’Italia ea Telecom Italia (e) non ha intenzione di vendere la sua quota”, ha detto un portavoce di Vivendi.

 

KKR, il cui approccio conferisce a TIM un enterprise value di 33 miliardi di euro includendo il debito netto, potrebbe offrire 0,505 euro per azione per quella che sarebbe la più grande acquisizione di private equity in Europa.

 

Sebbene ciò rappresenti un premio del 45,7% sul prezzo di chiusura delle azioni ordinarie prima dell’annuncio, è inferiore agli 0,83 euro per azione su cui Vivendi registra la sua quota del 24% di TIM.

 

“Il premio è superiore alla maggior parte dei recenti delisting registrati nel settore delle telecomunicazioni dell’UE e, sebbene la valutazione possa sembrare poco impegnativa, ciò potrebbe essere spiegato dalle difficili prospettive fondamentali di TIM”, ha affermato UBS.

 

KKR mira a prendere TIM privata, cosa che secondo gli analisti renderebbe più facile una ristrutturazione.

Una soglia minima di accettazione dell’offerta del 51% significa che il supporto di Vivendi non è strettamente necessario.

 

Tuttavia, l’adozione di risoluzioni straordinarie richiede una maggioranza di due terzi e KKR farebbe fatica a trasformare TIM senza il suo investitore principale a bordo.

 

Vivendi ha visto le azioni TIM perdere il 70% da quando è diventata azionista a metà 2015, contro un calo del settore del 40% <.SXKP>.

 

 

PRESSIONE SUL CEO

Due avvisi di profitto da parte di TIM da luglio, tra una feroce competizione interna e un costoso accordo sui diritti del calcio con Dazn, hanno rafforzato la mano di Vivendi nel chiedere un cambio al timone.

 

Non essendo riuscito ad arginare il calo delle entrate di TIM, l’amministratore delegato Luigi Gubitosi aveva presentato al consiglio di amministrazione un progetto per spremere denaro dalle attività di TIM, comprese le sue pregiate linee fisse, ma non è riuscito a ottenere il sostegno di Vivendi, hanno detto fonti.

 

Dopo che il consiglio di amministrazione si è riunito all’inizio di questo mese su richiesta di Vivendi per discutere i problemi di TIM, venerdì è stata convocata una nuova riunione sull’andamento della società.

 

Seguendo l’approccio di KKR, il consiglio dovrebbe anche decidere se concedere l’accesso ai dati per l’analisi di due diligence di quattro settimane richiesta da KKR prima di un’offerta adeguata.

 

Due persone vicine alla questione hanno affermato che la riunione del consiglio di venerdì potrebbe essere rinviata, il che darebbe ai direttori più tempo per studiare il file. Una delle fonti ha detto che potrebbe essere ritardato di una settimana.

 

Intanto mercoledì si riunisce il comitato per le nomine di TIM e giovedì il consiglio di controllo dei rischi per discutere la situazione dopo che il maggiore azionista ha sfidato l’amministratore delegato.

 

Vivendi vuole essere coinvolta direttamente nelle discussioni sulle immobilizzazioni di TIM, hanno detto le fonti, poiché i piani bloccati per scorporarli e fonderli con quelli della rivale Open Fiber prendono nuovo impulso.

 

Tali beni sono ritenuti strategici dal governo che ha creato un comitato speciale per seguire gli sviluppi con l’approccio di KKR. Dopo un primo incontro di lunedì sera, il ministro dell’Industria Giancarlo Giorgetti, uno dei suoi membri, ha detto martedì che il governo valuterà qualsiasi progetto riguardante un asset strategico come la rete di TIM quando avrà i dettagli.

 

Il business della telefonia fissa di TIM fornisce la principale infrastruttura di telecomunicazioni in Italia e svolge un ruolo importante negli sforzi di lancio della banda larga su cui Roma prevede di spendere miliardi di euro di fondi dell’Unione Europea per migliorare la copertura.

 

L’investitore statale CDP ha acquisito una quota del 10% in TIM per supervisionare la rete e dovrebbe svolgere un ruolo chiave in qualsiasi piano per ritagliare la rete.

La nostra analisi sul titolo

Telecom è un asset di controllo delle telecomunicazioni nazionali in Italia, un eventuale vendita porterebbe lo stato a perdere il controllo sulle telecomunicazioni. L’attuale governo Italiano che composto da quasi tutti i partiti per una coalizione di emergenza causa covid, contiene nelle sue file molti partiti di centro destra che sono restii a cedere a fondi stranieri asset che sono importanti nell’ autonomia del paese. Detto ciò crediamo che fino alle prossime elezioni il governo sia impossibilitato a decidere su questa possibile vendita, inoltre  vivendi non accetterà di perdere soldi in Telecom, facendo capire dalle ultime dichiarazioni che per il prezzo offerto non cederà la sua quota.

Fatte le dovute considerazioni pensiamo che nell’ immediato la vendita di Telecom a fondi stranieri sia quasi impossibile.

Raccomandazione neutrale prezzo obiettivo 0.40 EUR per azione.

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